明朝中叶，太子、瑞王与明月峡三股势力并存。锦衣卫、东厂拥护瑞王独揽大权，武当派拥护太子，明月峡则神秘莫测。太子武师孟灿与筹集到的五十万两被东厂劫走，武当四侠下山营救。东厂厂公金独异设计，练霓裳为夺银两中计，与跟踪而来的卓一航一起掉入山底水中。卓一航为救练霓裳给她做人工呼吸，两人情愫渐生。金千岩设计，玉罗刹劫走银两发现是假的，武当四侠击退金千岩，玉罗刹将他救走夺得银票并将其杀害。